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C919首飛書寫歷史 飛機產業鏈有望迎來高速發展

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2017-05-20 09:01:47 分類:市場分析
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類別:行業研究

機構:中航證券有限公司

研究員:李欣

核心觀點:

    C919首飛書寫歷史飛機產業鏈有望迎來高速發展。5月5日下午2點,中國國產C919大型客機在浦東國際機場正式首飛成功。C919在歷經10年後終於破繭化蝶,實現了國產客機領域的突破。

    C919是我國按照最新國際適航標準研制的,具有完全自主產權的大型商用幹線飛機。除了整體外形和氣動方案完全有我國自主設計完成的以外,機體大部分也由國內廠商生產提供。其中,機頭由成飛生產,機身分別由洪都集團、西飛、沈飛、上飛生產,機翼由西飛、昌河公司、航天306所等生產,其他供應商還包括哈飛、637所等,整體國產化率達到了50%以上。隨著C919首飛成功,下一步將進入適航取證階段。雖然從首飛到拿到適航證,實現正式運營還有很長一段路要走,時間上可能還要3-5年,但是C919的首飛成功仍然意義重大,不僅標誌著我國大飛機項目實現了質的突破,還將帶動整個大飛機產業鏈的發展。目前,C919的訂單已經達到了的570架,巨大的市場體量將對上遊重要原材料供應商和關鍵零部件生產商起到有效的刺激和帶動作用。未來10年,隨著大飛機的逐步規模化生產以及新型軍機的批量化列裝,飛機產業鏈將迎來高速發展,原材料供應商建議關註鋼研高納、撫順特鋼、寶鈦股份、博雲新材等,零部件供應商建議關註中航飛機、洪都航空、中航黑豹等。

    軍工行業2016年凈利顯著增長深度回調後5月下旬或迎短暫行情。2016年,國防軍工(申萬)38只成分股共實現營收2590.12億,同比增長10.13%,共實現歸母凈利潤47.07億,實現扭虧為盈(15年虧損33.53億),業績實現大幅增長。2016年軍工行業實現扭虧主要有幾方面原因:1)成分股中國重工實現扭虧,由2015年虧損26.21億變成2016年盈利6.98億;2)航天電子、北方創業、中電廣通等完成了資產註入,3家共實現凈利潤9.82億,比2015年增加8.98億;3)“十三五”是航天和海軍高速發展關鍵階段,帶動相關產業鏈上市公司的業績,其中航空板塊實現凈利潤13.13億,比2015年增加4.27億,船舶板塊實現凈利潤-5.86億,比2015年少虧損70.57億。

    4月中旬以來,軍工指數出現大幅回調,大幅跑輸大盤。根據統計,從4月12日起到5月5日,國防軍工(申萬)指數連續下跌了18.29%,同期上證綜指下跌了5.65%。出現深度回調一方面是由於軍工整體估值相比A股平均水平仍然偏高,二是前期上漲過快風險加劇,因此在大盤回落時下跌幅度巨大。但經過近一個月的調整,目前軍工板塊估值有所回歸,外加上整體業績有所增長,我們認為軍工指數將有望逐步企穩反彈。根據我們對近幾年的數據統計發現,5月下旬軍工板塊相對表現良好,2013-2016年5月15-31日的漲幅分別為8.53%、1.30%、24.77%、4.31%,因此5月下旬軍工板塊或迎來短期的上漲行情。

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